Полный курс инвестиций в одной книге. От акций и облигаций до ETF и IPO - Мишель Кейган Страница 9

Добавить в портфель немного облигаций или облигационных фондов – хорошая идея, особенно если ты спокойно относишься к умеренной доходности, но плохо переносишь резкие скачки на рынке. Для инвесторов любого типа облигации дают целый набор преимуществ. Два из них особенно важны:

1. Облигации сглаживают колебания портфеля.

Они ведут себя иначе, чем акции: у них другой уровень риска и другая модель доходности. Поэтому, когда рынок акций «штормит», облигации часто ведут себя спокойнее и работают как противовес.

2. Облигации приносят стабильный запланированный доход.

Большинство облигаций перечисляет проценты по расписанию (исключение – нулевые купоны, где вся выплата приходит в дату погашения). Такой предсказуемый доход помогает покрывать текущие расходы или заранее подготовиться к крупным целям – оплате учебы или будущим пенсионным выплатам.

Некоторые виды облигаций – например бумаги с правом досрочного выкупа или «проходные» ценные бумаги – дают меньше предсказуемости, но зато инвесторы компенсируют это более высокой доходностью. В отличие от акций, облигации созданы для того, чтобы вернуть тебе вложенные деньги – номинал – в конкретную дату в будущем. Эта защита капитала добавляет портфелю устойчивости и уравновешивает риск и рост, которые приходят вместе с акциями.

Да, можно потерять часть вложений – если продать облигацию раньше срока по цене ниже покупки или если эмитент не сможет расплатиться. Но достаточно выбирать бумаги с высоким кредитным рейтингом – и вероятность такого исхода резко снижается.

Есть еще один приятный бонус: некоторые облигации дают налоговые преимущества.

Проценты по казначейским бумагам США не облагаются налогом штата или местным налогом. А доход по муниципальным облигациям в большинстве случаев освобожден от федеральных налогов – и иногда от налогов штата или города. Грамотный брокер или налоговый консультант подскажет, какие из этих бумаг лучше всего подойдут.

Риск досрочного выкупа

Иногда эмитент может вернуть деньги раньше срока: выкупить облигацию до ее погашения. Это происходит, когда ставки падают и компании выгоднее закрыть старые дорогие долги и выпустить новые – под более низкий процент. Такая ситуация встречается не так часто, особенно когда ставки стоят на месте или растут, но помнить о ней стоит.

Кредитный риск

Если компания не справится с выплатами, инвестор рискует потерять вложенный капитал. Именно для того облигации и получают рейтинги – почти как люди, когда подают заявку на кредит. Государственные облигации в теории этого риска лишены: считается, что государство не обанкротится, поэтому такие бумаги относят к самым надежным.

Каждому инвестору нужно сравнивать риск и доходность бумаг разных рейтингов. Если налоговая льгота и доходность высококачественной муниципальной облигации почти не уступают доходности более рискованной корпоративной бумаги, разумнее выбрать первый вариант. Покупать более рискованные (низкорейтинговые) облигации стоит только тогда, когда потенциальная прибыль действительно оправдывает дополнительный риск.

Процентный риск

Если вы держите облигацию до погашения, процентный риск почти не влияет на результат: значение имеет только то, что вы получите обратно номинал и проценты. Но если вы решили продать облигацию раньше срока, ситуация меняется.

Риск в том, что может достаться долгосрочная бумага с процентом ниже текущих ставок. Тогда ее сложно продать по выгодной цене и вложить деньги под более высокий процент.

Избегайте оборонительных покупок

Покупайте облигации, исходя из собственных задач и финансового положения. Лучше заранее понимать, какую именно облигацию хочется взять и держать до погашения. Не стоит смущаться, если брокер спросит: «А что, если вам понадобится ее продать?» Покупка «на всякий случай» – это оборонительная стратегия, и в долгосрочной перспективе она редко приносит пользу.

Чем дольше срок погашения, тем сильнее изменение доходности влияет на цену облигации. Управлять риском изменения процентных ставок проще через облигации с коротким сроком и регулярное продление таких вложений. Но если цель – более высокая доходность на длинном отрезке времени, разумно выбрать долгосрочную облигацию и рассчитывать на то, что необходимости ее продавать не возникнет.

Брокеры любят подробно обсуждать колебания процентных ставок – неудивительно, ведь они зарабатывают на постоянных операциях купли-продажи. Большинство же владельцев облигаций просто оставляют бумаги в портфеле и спокойно получают процентный доход. Поэтому, прежде чем переживать, как изменения ставок скажутся на цене на вторичном рынке, стоит определиться с собственным планом: предполагаете ли вы продавать облигации или держать их до погашения? Если финансовое положение стабильное и цель – долгосрочный инструмент под конкретную задачу, лучше придерживаться этого плана. Да, при вынужденной продаже 15-летней облигации за три года до погашения цена может оказаться ниже ожидаемой, но за прошедший период вы все равно получили бы более высокий доход, чем по коротким бумагам.

Риск доходности

Риск двойной: можно не вернуть полную сумму, если придется продавать облигацию раньше времени, и столкнуться с ситуацией, когда инфляция окажется выше дохода от облигации (это и есть инфляционный риск). Если процентные выплаты реинвестируются, текущий доход будет меньше, но зато увеличится общий объем вложений.

Лучший способ управлять риском доходности – формировать «лестницу» из облигаций с разными сроками погашения, чтобы регулярно получать доступ к более высоким ставкам. Инфляционный риск компенсируется пересмотром структуры портфеля: можно временно перейти в инструменты, приносящие доход выше уровня инфляции. Если уже есть облигация с доходностью 3,9 %, а инфляция поднялась до 4,1 %, процентные выплаты можно направлять в более доходные (хоть и чуть более рискованные) инструменты. Акционный фонд, как правило, имеет больше шансов обогнать инфляцию.

Рейтинги и доходность облигаций: как понять, насколько хороша облигация?

Корпоративные облигации, как и часть муниципальных, получают рейтинг от аналитиков Standard & Poor’s (S&P), Moody’s и других агентств. По сути, это оценка кредитного здоровья эмитента – своеобразный табель успеваемости компании, которая занимает ваши деньги. Аналитики изучают историю эмитента, его финансовое положение, устойчивость доходов и уровень риска, связанный с конкретным выпуском. Все это складывается в итоговую оценку. Механика очень похожа на персональный кредитный рейтинг: тот, кто исправно расплачивается по счетам, получает более высокий балл, чем тот, кто может и задержать или вовсе не заплатить.

Наивысшую оценку получают бумаги класса AAA. Облигации с рейтингами AAA, AA, A или BBB (в системе Moody’s – Aaa, Aa, A, Bbb) считаются качественными. BB и B – уже на грани. Все, что ниже B – уровень C, D и прочее, – относится к низкосортным бумагам, или так называемым мусорным облигациям.

Тем не менее, если удачно выбрать растущую компанию, мусорная или высокодоходная облигация может выстрелить. Риск, разумеется, пропорционален соблазну – особенно риск дефолта.

Как платят проценты по облигациям

Чаще всего облигация приносит фиксированный процент. Бывают варианты с плавающей ставкой, которая меняется