Полный курс инвестиций в одной книге. От акций и облигаций до ETF и IPO - Мишель Кейган Страница 46

«Я подумал, что авиаперевозки грузов – это дело будущего, – вспоминал он. – Купил акции, и мне просто повезло: рост произошел по совсем другой причине». Началась война во Вьетнаме, компания активно перевозила войска, и акции выросли примерно в девять-десять раз. Так у Линча появился его первый десятикратник.

Термин «десятикратник», который ввел именно Линч, означает акцию, выросшую в 10 раз по сравнению с ценой покупки.

Линч подчеркивал, что хороший портфель вовсе не обязан состоять из одних звезд. По его словам, достаточно одной-двух акций-десятикратников в окружении вполне средних и даже посредственных вложений.

«В этом бизнесе, – говорил он, – если ты хорош, ты оказываешься прав примерно в шести случаях из 10. Девять из десяти не бывает. Это не чистая наука, где ты восклицаешь: “Ага!” – и ответ у тебя в кармане».

Джон Богл – гуру паевых фондов (1929–2019)

Благодаря книге Common Sense on Mutual Funds, вышедшей в 1999 году, Джон Клифтон Богл – для всех просто Джек Богл – стал для миллионов инвесторов символом разумного и взвешенного подхода к инвестированию в паевые фонды. Выпускник Принстона, он начал карьеру в Wellington Management Company, а в 1974 году основал Vanguard Group – компанию, которая со временем стала одним из самых уважаемых и влиятельных игроков в мире фондовых инвестиций.

Попытка заглянуть в будущее

Еще в 1951 году в своей выпускной работе в Принстоне, посвященной паевым фондам, Богл в свое время пошел против общепринятой точки зрения. Он спорил с доминирующей идеей – в том числе с позицией Джона Мейнарда Кейнса, – что управляющие фондами будут ориентироваться на краткосрочную выгоду, а не на долгосрочную стоимость бизнеса.

Позже он с иронией признавался:

«Увы, тот самый вдумчивый, аналитический фокус на компании, которого я ожидал от профессиональных инвесторов отрасли, так и не появился… Наш счет можно подвести так: Кейнс – 1, Богл – 0».

На протяжении всей своей карьеры Богл последовательно отстаивал одну идею: инвестирование должно быть простым, дешевым и долгосрочным. Его рекомендации звучат почти аскетично:

• Не усложняй.

• Минимизируй издержки: комиссии и сборы имеют значение.

• Думай в горизонте лет и десятилетий, а не месяцев.

• Принимай решения на основе фундаментального анализа, а не эмоций.

• Делай ставку на индексные фонды.

Среди тех, кто публично поддерживал подход Богла, был и телевизионный гуру рынков Джим Крамер, не раз заявлявший, что концентрация на индексных фондах – здравый и рациональный путь для большинства инвесторов.

Финансовые рынки слишком сложны, чтобы можно было легко изолировать один-единственный фактор – как в научном эксперименте. История не оставляет никаких доказательств того, что краткосрочные колебания цен акций можно предсказывать стабильно и точно.

– Джон Богл

Держать – и не дергаться

Богл решительно выступал против постоянного «кручения ручек» в портфеле фондов. Его рецепт прост: купил – держи. Он был убежденным сторонником пассивного управления и считал, что частые перестановки в портфеле лишь увеличивают издержки и снижают итоговый результат.

При этом Богл допускал использование прошлых результатов как ориентир – в духе фундаментального анализа, – но настойчиво предупреждал: переоценивать прошлую доходность опасно.

В целом подход Богла гораздо ближе к тому, как инвестирует большинство американцев, чем методы Грэма, Баффетта или Линча. Но именно поэтому его идеи оказались столь влиятельными. Каждый из этих инвесторов говорит о своем – и каждый дает урок для тех, кто хочет, чтобы деньги не просто лежали, а работали.

Примечания

1

В России такого индекса нет, ближайшие аналоги – ввод в эксплуатацию жилых домов, объем жилищного строительства, объем незавершенного жилищного строительства и т. д.

2

Индекс P/E – отношение цены акции к прибыли компании на одну акцию.